资本市场在经济和金融运行中“牵一发而动全身”，不仅是构建“科技-产业-金融”新三角的核心一环，也是联结实体经济和居民财富的关键纽带。
　　信心堪比黄金，7月24日，政治局会议明确提出，要活跃资本市场，提振投资者信心，高层明确表态给市场吃了一记定心丸。随后，证监会在2023年系统年中工作座谈会上表示，“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。
　　8月18日，证监会发布就这一重要部署贯彻落实情况进行了答记者问，标本兼治、突出重点、稳字当头、发挥合力等四个原则推出一揽子具体支持举措。
　　作为下半年实施经济金融政策的明确目标之一，证监会超预期的25条举措引起市场的广泛关注。华泰证券研究所副所长张继强接受财联社记者采访时表示，“活跃资本市场”在根源上还是要提振经济发展的预期和信心，同时改善供求关系。随着证监会推出一揽子“活跃资本市场”支持举措，过于悲观的预期与市场下跌之间的负反馈将被修正，诸多积极因素正在积聚，平稳健康运行具有坚实政策基础。
　　与此同时，张继强表示，活跃资本市场离不开各方合力，离不开经济和制度建设的完善，和供求关系、信心提振的配合，更需要参与者的共同支持、呵护。证券公司作为资本市场中介机构，理应做好信息传递、价格发现、综合服务等工作，为进一步加强资本市场的活跃度贡献力量。
　　“活跃资本市场”是提振信心、改善预期的有效方式
　　问：尽管近期金融数据和经济数据的确显示经济复苏动能偏弱，从预期来看，年初市场参与主体的“强预期”遭遇“弱现实”的反差已经逐步释放，当前面临的挑战有哪些？
　　张继强：近期，资本市场尤其是权益市场，面临一定的内外部挑战。海外方面，美联储在通胀压力下持续加息，不利于北上资金的流入。国内方面，投资者还在适应经济转型周期，对地缘环境、长期经济动能、微观主体活力等深层次问题心存疑虑。7月金融、通胀、出口及经济数据均偏弱势运行，灰犀牛风险抬头，公司风险事件带来短期扰动。
　　此外，股市今年新增资金在有序恢复中，而IPO、再融资、大股东减持加上税费消耗场内资金，导致供求关系处于弱平衡当中。完善退市制度、提升上市公司质量才能优化市场生态，吸引更多资金入市并反哺投资者。
　　问：站在当下，“活跃资本市场”为何重要？
　　张继强：首先，中国经济正处于高增长向高质量转型的关键时期，经济转型、产业升级、科技创新都离不开资本市场的金融支持；
　　其次，稳定资本市场预期对维护经济社会大局稳定具有重要意义。股市是经济的晴雨表，反过来，资本市场尤其是股市走好往往也是提振民众信心、改善预期最有效的方法之一；
　　第三，活跃的资本市场有助于在支持实体经济的同时分享经济增长的成果，增加居民收入，后者是扩大消费的重要基础；
　　第四，亚洲金融危机中，韩国银行和上市公司股权被国际资本低价“收割”。在复杂严峻的地缘环境下，我国应该从金融安全的角度看待资本市场定价权。
　　五大积极因素正在积聚
　　问：如前所述，年初市场对疫情的修复预期较高，该如何理解当前的经济修复程度？
　　张继强：今年是疫后修复的一年，经济修复存在两个特征：第一，节奏上，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程；第二，结构上，行业修复的程度不均衡，比如出行链火爆，而地产向新发展模式转型，出口链好于韩国、东南亚。短期看，我国经济转型、产业升级久久为功，新能源、汽车等诸多领域逐步展现竞争力，一定程度抵消地产等旧经济的下行。
　　7月中央政治局会议科学研判当前经济形势，打出了一套政策组合拳，释放了推动经济运行持续好转的强有力政策信号。继央行降息在外，期待在财政、地产等政策上加大力度，促进经济企稳好转，今年经济增长目标有望实现。长期看，我国庞大市场、产业链完整等优势仍存，人口要素由人口总量红利转为工程师红利，多要素蓬勃发展，科技要素、数字要素等都还有增长空间。如果能坚持发展主线、坚持改革开放、重建社会激励机制、降低社会摩擦成本，切实激发微观主体活力，我国经济仍具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面趋势没有改变。
　　问：政治局会议明确这一重要的战略部署以来，各部门纷纷出台积极举措。“活跃资本市场”根源上要解决的问题是什么？各项政策落地后，会有哪些边际效应改善值得期待？我国经济的韧性有哪些体现？
　　张继强：“活跃资本市场”在根源上还是要提振经济发展的预期和信心，同时改善供求关系。随着“活跃资本市场”相关政策的出台，过于悲观的预期与市场下跌之间的负反馈将被修正，诸多积极因素正在积聚。首先，我国经济仍具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的趋势没有改变。
　　其次，资本市场的基础制度改革创新成效显著。近五年来，围绕建设一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”总要求，证监会坚持稳中求进工作总基调，办成了一些大事，解决了一批长期存在的难题。特别是以股票发行注册制改革为核心，带动资本市场全流程基础制度改革创新，有力推动了市场功能提升、市场结构优化、市场生态完善、市场活力和韧性增强，资本市场发生了全方位、根本性的变化，长期向好的发展趋势不会改变。
　　第三，短期政策支持正在落地。为落实7月24日中央政治局会议“活跃资本市场、提振投资者信心”精神，证监会已经制定并向社会发布了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施，后续措施正在加紧推动，积极呼应投资者的核心关切。其中，需求端大力发展权益类基金，支持全国社保基金等扩大资本市场投资范围，吸引银行理财等入市，放宽股票回购条件。实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。供给端，合理把握IPO、再融资节奏，坚决打击违规减持行为。市场提质方面，建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。交易成本方面，降低证券交易经手费，并同步降低证券公司佣金费率，且关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。随着政策效应和落地效果逐步显现，将对资本市场平稳健康运行形成有力支撑。
　　第四，经济与金融领域的“灰犀牛”风险有望得以化解。在党中央、国务院坚强领导下，市场此前担忧的地方债务、房地产等相关重点领域风险有望得到初步化解。其中，7月政治局会议已经提出一揽子化债计划，预计将通过特殊再融资债、地方金融支持、加大中央转移支付等方式加以缓解。
　　最后，场外资金并不缺，缺的是信心和场内赚钱效应。近日，A股成交量持续萎缩，北上资金明显流出，资本市场亟需源头活水。其中，源于地缘环境、中美利差、经济表现等因素，年初以来北上资金流入的情况未能延续，后续的决定性因素仍在于中国经济表现。事实上，今年以来，虽然国内利率下行，但银行存款和理财规模继续扩张。说明场外并不缺资金，但风险偏好极低，说明缺的是信心和赚钱效应。最好的选择是先靠政策等外力扭转供求关系，同时解决经济运行的深层次矛盾并改善经济发展等预期，市场将大有希望重回良性循环。
　　证券行业应当好资本市场看门人
　　问：此次证监会一揽子举措中，在优化完善交易机制、激发市场机构活力等方面均有重点提及券商，券商在“活跃资本市场”应该发挥怎样的作用？承当哪些责任？
　　张继强：显然，活跃资本市场需要各方合力，离不开经济和制度建设的完善，和供求关系、信心提振的配合，更需要参与者的共同支持、呵护。行业机构都应提升政治站位，增强大局意识，真正理解好、把握好、消化好党中央、国务院的路线、方针、政策，进一步坚定信心。
　　证券公司作为资本市场中介机构，理应做好信息传递、价格发现、综合服务等工作，为进一步加强资本市场的活跃度贡献力量。
　　从融资端看，证券公司应严格把控IPO、再融资质量，切实提升保荐、定价、承销等核心能力，加强上市公司服务能力，并加大对科技创新企业的支持力度，发挥资本市场看门人的职责。从投资端看，证券公司应持续推进买方投顾模式，加快核心投研能力建设，优化投研管理组织架构与培养机制；改善投资策略，大力发展场外衍生品等客需型机构业务，引入中长期资金。
（文章来源：财联社）